CFC金属研究

重要提示：本报告观点和信息仅供符合证监会适当性管理规定的期货交易者参考。因本平台暂时无法设置访问限制，若您并非符合规定的交易者，为控制交易风险，请勿点击查看或使用本报告任何信息。对由此给您造成的不便表示诚挚歉意，感谢您的理解与配合！

作者 | 王彦青   中信建投期货研究发展部

本报告完成时间  | 2023年11月19日

市场运行情况：本周工业硅期货整体呈先抑后扬的走势，整周小幅上涨，表现相对平稳。SI2401整周涨跌幅1.24%，收于14265元/吨。现货市场方面，现货报价延续小幅下跌态势，川渝地区硅厂因枯水期到来暂停报价或挺价，但西北开炉增加，叠加仓单出货使得供应相对充足，而下游采购意愿不强，市场情绪较弱。

供应情况：本周工业硅开炉数继续回落，西南停炉数量进一步增加，西北逐渐开启错峰生产进程，部分非主产区炉子也有少量开启，使得供应能力维持高位。据百川盈孚数据，截止11月16日，我国金属硅开工炉数413台，整体开炉率56.65%，环比减少2台。

需求情况：多晶硅价格小幅下跌，下游支撑稍有显现，多晶硅新增产能爬坡继续给工业硅带来增量需求；有机硅DMC价格小幅回落，生产亏损下对工业硅需求偏弱；铝合金企业对工业硅需求平稳；工业硅出口价格回落，海外需求依然疲软。

成本利润：工业硅成本趋升，西南限电开启，平均成本抬升，新疆硅煤供应偏紧亦带动成本上移。利润方面，本周工业硅现货价格下调，成本上升，工业硅生产利润走低。

总结：本周工业硅期货窄幅震荡运行，市场短期矛盾并不突出，多空力量相对均衡。从供需来看，西南硅厂陆续开启减产进程，但西北厂家亦增加开工，使得工业硅供应减量不及预期，库存继续积累，需求端除多晶硅需求继续增长外，其余板块仍相对疲软，短期市场仍处供大于求局面，市场等待西南减产规模进一步明朗。后市来看，在供大于求局面下，工业硅短期行情依然面临压力，但考虑到当前盘面价格已有成本支撑，后市不宜过分看空，并继续关注西南硅厂减停产进度。操作上，暂观望，SI2401合约参考区间13800-14500元/吨。

本周工业硅期货整体呈先抑后扬的走势，整周小幅上涨，表现相对平稳。当前市场暂无热点，多空逻辑相对均衡，市场正等待供应端的变化给予更为明确的信号。SI2401整周涨跌幅1.24%，收于14265元/吨。

现货市场方面，现货报价延续小幅下跌态势，川渝地区硅厂因枯水期到来暂停报价或挺价，但西北开炉增加，叠加仓单出货使得供应相对充足，而下游采购意愿不强，市场情绪较弱。

二

价格影响因素分析

1、供应

本周工业硅开炉数继续回落，西南停炉数量进一步增加，西北逐渐开启错峰生产进程，部分非主产区炉子也有少量开启，使得供应能力维持高位。据百川盈孚数据，截止11月16日，我国金属硅开工炉数413台，整体开炉率56.65%，环比减少2台。

2、需求

2.1多晶硅小幅下跌

本周多晶硅价格延续小幅回落状态，下游硅片库存逐步回落至合理水平，一定程度支撑对多晶硅采购需求。尽管当前多晶硅价格表现偏弱，但新增产能继续爬坡，将持续给工业硅带来增量需求。

2.2有机硅需求延续弱势

本周有机硅DMC价格小幅下调，厂家继续面临亏损压力，有机硅企业持续减产降负运行。近期有机硅厂开工变化不大，随着市场进入淡季，订单减少，有机硅厂或继续低负荷运行，不排除进一步减产可能，因此有机硅对工业硅需求难有提振。

2.3铝合金需求平稳

本周铝合金ADC12价格小幅下调。目前终端需求波动不大，铝合金企业开工基本稳定，铝合金企业按需采购为主。

2.4出口延续疲软

工业硅出口价格继续回调，海外工业硅需求依然延续疲软状态，出口数据的回暖难持续。海关数据显示，2023 年9月中国金属硅出口5.13万吨，环比增加18%，同比增加4%。2023年1-9月中国金属硅出口共计43.03万吨，同比下降16%。

3、成本利润

工业硅成本趋升，西南限电开启，平均成本抬升，新疆硅煤供应偏紧亦带动成本上移。利润方面，本周工业硅现货价格下调，成本上升，工业硅生产利润走低。

4、库存

本周工业硅库存延续升势，社会库存36.8万吨，较上周增加0.7万吨；工厂库存小幅垒库，本周工业硅工厂库存6.8万吨，较上周增加0.1万吨。

策略

本周工业硅期货窄幅震荡运行，市场短期矛盾并不突出，多空力量相对均衡。从供需来看，西南硅厂陆续开启减产进程，但西北厂家亦增加开工，使得工业硅供应减量不及预期，库存继续积累，需求端除多晶硅需求继续增长外，其余板块仍相对疲软，短期市场仍处供大于求局面，市场等待西南减产规模进一步明朗。后市来看，在供大于求局面下，工业硅短期行情依然面临压力，但考虑到当前盘面价格已有成本支撑，后市不宜过分看空，并继续关注西南硅厂减停产进度。

操作上，暂观望，SI2401合约参考区间13800-14500元/吨。

作者姓名：王彦青

期货交易咨询从业信息：Z0014569

电话：023-81157292